本文摘要：黄金产业仍然是一国经济的最重要压舱石。

黄金产业仍然是一国经济的最重要压舱石。由于历史制度等原因，黄金期货市场曾长年正处于大品种、小市场的对立状态。当下，我国黄金市场正处于较慢茁壮阶段，不仅交易发展很快，生产消费量也位居世界第一。以现货市场、期货市场和银行柜台市场居多的多层次黄金市场体系早已创建，在黄金行业资源配置中充分发挥着大力起到。

黄金企业也更加多利用期货等金融工具，以此来平稳企业经营利润，确保企业持久发展。黄金企业多年打造出套保体系从价格走势来看，2011年之前，世界黄金市场是一个超级大牛市。

金价12年持续单边下跌，令其黄金企业步入最幸福时代。尽管国内黄金矿业集团获益于黄金价格下跌带给的利润报酬，但套保理念仍未普及。此时黄金经过12年牛市，市场上拐点敦促经常出现。

山东招金集团有限公司（下称招金集团）副总经理李宜三告诉他记者，在对招金期货管理运营中认识了很多非金企业因产品价格下跌时没做到套期保值，给企业导致大额亏损。出于对风险的敏感性，集团开始大力实行套期保值思路，并著手的组织制订了《大宗商品交易管理办法》，在董事会自上而下直言黄金、白银等商品的套期保值理念，并拒绝集团所属企业实行套期保值战略。

招金集团是国内产业链最原始的黄金企业，牵涉到黄金勘探、采选、氰冶、提炼、金银制品加工、销售等环节，公司现保留黄金资源储量多达1300吨，2017年集团公司构建销售收入500多亿元。据李宜三讲解，目前招金集团早已创建了全产业链无子母的套保体系。

不过，这一体系的创建并不更容易，由于国内黄金行业从放松管制走向市场的所有经营经验都是来自黄金牛市，彼时大多数黄金产业从业者仍沉浸于在单边牛市的惯性思维中。在招远黄金企业某种程度如此，部分企业因金价下跌带给超额利润的惯性思维，对套期保值违背较小。李宜三说道。

在这样的情形下，招金期货有限公司团队积极主动给企业负责人谈案例、实地调研、出有套保方案，并请求行业专家在集团展开黄金行情及风险管理培训，一点点灌输风触理念，渐渐改变了集团公司上下的套保风险管控理念。招金集团对于套保的推崇迅速就取得了报酬。2012年11月开始，黄金价格开始波动上行，伦敦金现货价格从1730美元/盎司左右断崖式上行，从月线上看，以后2013年6月底，金价才可行性企稳，彼时金价已触碰1180美元/盎司低点。

2012年后金价大幅度暴跌给黄金企业带给了潜在损失的风险，特别是在经过2013年4月15日金价断崖式暴跌，黄金企业有所不同程度地遭到了损失。招金集团由于套期保值风险掌控，相对于黄金行业其他同规模黄金集团损失大于，沦为国内风险管理最差的集团公司。招金期货副总经理梁永慧告诉他记者，也正是从这波暴跌开始，招金集团辖下各个企业开始认识到套期保值的价值，上下渐渐达成协议共识，更进一步完备风险掌控体系。

严苛风触确保企业盈利平稳企业通过套期保值可以挣脱金价波动导致的听天由命被动状态，主动掌控成本和瞄准利润，尽量使得企业在每一个生产与流通环节构建掌控成本、保值和提升资金用于效率，在确保预期利润的同时构建自身持续平稳经营。梁永慧回应。事实上，由于期货市场本身具备高杠杆、低波动属性，一些企业往往在参予过程中遭受不了欲望，从套保渐渐滑向投机，从而造成企业经营大幅波动。

投机可以逃过一劫顺利一次、两次甚至十次，但一次大波动就可能会让之前的利润全部损失掉，甚至企业几年的利润都会损失无法沦落，早已再次发生过太多悲惨的案例。李宜三回应，招金集团展开套保仅次于的目标就是维持利润稳定。从招金集团旗下港股上市主体招金矿业财务报告来看，2012年以来，虽然金价波动激化，但招金矿业营业利润仍然维持比较稳定状态，除了2013年，其余年份营业利润同比波动基本保持在15%至20%之间。

以2013年为事例，不受当年金价大幅度上行影响，招金矿业营业利润同比下降56.11%，但同期多家同行上市公司利润下降在100%以上。平稳的套保效果，源于于高效的套保策略和严苛的风触体系。据招金集团内控部经理闫振中讲解，集团创建起了一套森严的套期保值体系。

一是成立三级风险防控体系，创建集团风触委员会，具体套期保值策略，奠定交易许可分级审核。据闫振中讲解，招金集团风触委员会由集团董事长任组长，集团经营层及各企业一把手任委员，负责管理集团套期保值的战略决策机制。在策略研究上，招金集团在总部层面正式成立风触部门，与招金期货公司贵金属研究院一起对各级交易部门、交易员论证分析，制订包括交易限额的套期保值交易策略，集团风控部每日、每周、每月对各所属企业交易风险管控策略的继续执行情况展开核查，对违规交易操作者立刻作出惩处，并算入所属企业一把手考核。

此外，招金集团的套保体系还实施许可分级，具体交易员、交易部经理、所属企业经营层，集团董事会层的保值交易权限，保证各级在许可范围内展开保值交易。二是作好贵金属战略研究。招金期货利用期货行业风险管理经验，大力帮助集团套期保值战略实行，收集影响行情的各种信息，明确提出应付策略。

并帮助集团风控部定期开会贵金属交易风险管控会议，在大的行情波动前为所属企业制订好风险回避交易策略。三是创建业务、交易、风触、承销互相独立国家、互相抗衡的风险管控机。

风险管控能否做到，关键是保证不相容岗位的分离出来，贯彻做风险的事前、事中、事后的动态管控。李宜三说道。

闫振中回应，招金集团总结行业内外风险管控的经验，扎根套期保值的实际情况，做了业务保值市场需求信息传导到交易之前，再行传送给风触部门，风触部门制订交易部门的保值单数量、交易方向，瞄准风险策略，交易部门根据交易策略展开下单保值，承销部门将业务、风触、交易部门请示的数据展开比对，保证保值交易的准确展开，比对正确性后展开货款承销，并将比对结果报考核部门监督检查。市场尚需更进一步配套在美元升值、以中国为代表的新兴国家经济持续增长的资源消费造就背景下，商品资产早已从另类资产转化成主流资产之一，油价的持续上升给通货膨胀带给压力。梁永慧指出，黄金资产作为对付通货膨胀的最重要工具之一，也分担了更好适当的角色，黄金ETF、商品指数基金、朱金矿业股票、实物金条投资、杠杆市场买需等构成了黄金投资市场需求阵形，并冲销了国际货币的组织、央行等官方挤兑。中国黄金衍生品市场的发展还在不断完善中，向国际市场投向，预计更好的黄金投资方式将不会经常出现，国内黄金派生工具的全球定价功能将获得更进一步反映。

目前国内黄金市场发展很快。以黄金现货市场、期货市场和银行柜台市场居多的多层次黄金市场体系早已创建，在黄金行业资源配置中充分发挥着大力的起到。以黄金期货为事例，作为上海期货交易所的战略品种，自2008年黄金期货产品发售以来，双边交易量从当年的0.78万吨很快减至2016年的6.95万吨，快速增长了9倍之多，位列全球第二位。不过，梁永慧指出，目前国内黄金市场仍须要更进一步配套。

从企业参予主体来看，目前国内黄金企业参予期货套保的积极性仍不低，大多数黄金企业都是受限参予，市场深度严重不足一定程度上容许还包括招金在内的一些企业的套保策略。我们很幸之前就开始了场外期权的报价，但市场上并没和我们体量相匹配的输掉方。

李宜三对记者不得已地回应。事实上，还包括上期所、招金等市场各方参予主体在内，在认识到市场发育不充份带给的容许时，也在大力充分发挥力量培育市场。旋即之前，上期所就在招金设置了国内第一个黄金产业培训基地，通过企业和机构融合的方式，联合推展黄金期货市场发展，第一期培训有多达40家期货公司等机构的研究和交易人员参予。

经过十年发展，黄金期货已沦为黄金及其上下游企业管理价格风险、平稳生产经营的最重要工具，获得了业界的广泛接纳。据介绍，上期所将按照以世界眼光谋划未来、以国际标准创建规则、以本土优势突显特色的基本思路，作好寻标、对标、合格、夺冠四篇文章，大力扩展服务实体经济的深度与广度，把黄金期货市场建设沦为国际黄金风险管理和定价中心，希望把交易所建设沦为规范、对外开放、富裕国际竞争力的世界一流交易所，为国民经济发展作出理应的贡献。本次培训以理论教育先行、实地调研活动补足的形式，让所有参训成员对黄金产业链有了更为全面的科学知识辨别，贯彻提升了期货从业人员的专业能力与服务水平，通过期现货行业间的高效交流，使期货机构服务实体企业的水平获得有效地提高。

梁永慧说道。

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